Qu’est-ce qu’un ETF Bitcoin : Avantages et Inconvénients théoriques

Le bitcoin est la plus grande crypto-monnaie du monde. Sa capitalisation boursière s’élève à plusieurs centaines de milliards de dollars et son prix fluctue en permanence. Mais l’un des seuls moyens d’accéder au bitcoin est de l’acheter directement ou de travailler avec un courtier qui s’en chargera pour vous.

En effet, le bitcoin ne se négocie pas en bourse, mais sur des bourses de crypto-monnaies sur mesure, c’est-à-dire des plateformes qui ne permettent d’échanger des crypto-monnaies que contre d’autres crypto-monnaies. Cela signifie que vous devrez séparer votre portefeuille de crypto-monnaies de votre portefeuille d’actions et de parts.

Il existe toutefois quelques solutions de contournement, qui permettent de négocier des bitcoins directement sur le marché boursier. Le plus prometteur est l’Exchange Traded Fund, ou ETF, qui est un fonds qui suit le cours du bitcoin. Vous pouvez le négocier comme n’importe quel autre fonds.

Cependant, les régulateurs financiers ont régulièrement bloqué les ETF Bitcoin, et aucun n’est opérationnel en novembre 2020. La US Securities and Exchange Commission – l’un des régulateurs les plus influents pour les produits cryptographiques – a bloqué de nombreuses fois des propositions d’ETF Bitcoin, et la plupart des produits sur le marché aujourd’hui sont des solutions disparates.

Qu’est-ce qu’un ETF Bitcoin ?

Un Exchange Traded Fund est un fonds coté en bourse qui suit un actif sous-jacent. Il s’agit d’un produit financier simple qui permet aux investisseurs de négocier, par exemple, le prix de l’or, des sociétés technologiques ou de l’industrie du café, en une seule fois. Au lieu d’acheter des actions individuelles d’Apple, de Microsoft et d’Amazon, un ETF peut vendre des actions d’un fonds qui suit les valeurs technologiques, donnant ainsi aux investisseurs une exposition à l’ensemble du secteur.

Les ETF sont devenus populaires dans les années 90, en grande partie parce que leur fonctionnement est relativement bon marché et qu’ils ne nécessitent pas beaucoup de gestion. Ils sont également pratiques, car vous n’avez pas à surveiller le marché ni à payer la facture d’une petite armée de gestionnaires de fonds communs de placement.

Le principe d’un ETF Bitcoin est le même. Le prix d’une action suit approximativement le cours du bitcoin, ce qui vous permet de vous exposer au bitcoin sans avoir à acheter directement de la crypto-monnaie, à comprendre son fonctionnement ou à savoir comment la stocker. Qui plus est, vous pouvez l’échanger sur des marchés boursiers publics, aux côtés des actions des sociétés qui gèrent des entreprises comme Applebees ou Pizza Hut.

ETF Bitcoin disponibles

Il n’existe pas d’ETF Bitcoin opérationnels, les commissions des valeurs mobilières ayant bloqué leurs propositions. Avant d’explorer les options restantes, il convient de comprendre pourquoi les ETF Bitcoin ont été bloqués et de décrire leur courte et tortueuse histoire.

L’essentiel du drame se déroule aux États-Unis, où la Securities and Exchange Commission (SEC) joue le rôle de gardien du secteur. Les édits de la SEC se sont répercutés dans le monde entier.

Cameron et Tyler Winklevoss, les jumeaux milliardaires du bitcoin qui affirment que Mark Zuckerberg leur a volé l’idée de Facebook, ont déposé pour la première fois une proposition d’ETF bitcoin auprès de la SEC en 2013.

La SEC a bloqué la proposition au motif que le marché du bitcoin est facilement manipulable et que ses échanges de crypto-monnaies ne sont pas réglementés. (Les jumeaux avaient tenté d’argumenter le contraire. « Les arguments présentés à l’appui de cette affirmation sont incomplets et incohérents, et ne sont pas étayés ou contredits par des données », a rétorqué la SEC dans son jugement).

Même un ETF Bitcoin qui ne suivrait que les prix des bourses de crypto-monnaies réglementées et réputées ne fonctionnerait pas, a-t-elle dit, puisque les échanges non réglementés sur d’autres bourses pourraient faire basculer le prix du bitcoin.

Depuis lors, la SEC a rejeté plus d’une douzaine de propositions d’ETF Bitcoin.

Le produit le plus proche d’un ETF cryptographique est l’ETF Bitcoin, coté à la bourse des Bermudes. Il s’agit d’une coentreprise avec le gestionnaire de fonds cryptographiques brésilien Hashdex et le Nasdaq, la bourse américaine.

Mais depuis novembre 2020, il ne se négocie pas, et on ne sait pas quelles crypto-monnaies l’ETF représente. Certains pensent que cet ETF crypto pourrait encourager les régulateurs d’autres juridictions à sanctionner les ETF crypto sur leur propre terrain, mais il est trop tôt pour le dire.

Quelles sont les options restantes ?

La bonne nouvelle est que des produits similaires aux ETF Bitcoin sont disponibles sur le marché. Les plus populaires sont les fonds fermés. L’un d’entre eux, le « The Bitcoin Fund » de 3iQ, est coté à la Bourse de Toronto.

Le Bitcoin Fund est né comme ceci : Un groupe de personnes a donné à 3iQ beaucoup d’argent pour acheter des bitcoins. Puis 3iQ a acheté ces bitcoins sur des bourses de crypto-monnaies et des bureaux de gré à gré et a inscrit le fonds à la Bourse de Toronto. Les investisseurs privés du fonds ont vendu leurs actions à la Bourse de Toronto (le ticker est QBTC.U), et le prix de l’action suit à peu près le prix du bitcoin.

(Par coïncidence, le dépositaire du bitcoin dans The Bitcoin Fund est une société de crypto-monnaie appelée Gemini, qui est dirigée par les jumeaux Winklevoss – qui ont vu leur propre demande pour un ETF Bitcoin rejetée par la SEC en 2013).

La principale distinction entre le Bitcoin Fund et un Bitcoin ETF est que le premier représente des parts dans un pool d’argent qui investit activement dans le Bitcoin, tandis qu’un Bitcoin ETF représenterait le Bitcoin détenu par l’ETF.

Il existe également quelques différences pratiques. Puisque les ETF Bitcoin sont comparativement passifs, ils devraient, en théorie, facturer des frais moins élevés. Les frais de gestion du Bitcoin Fund sont de 1,95 %, ce qui est assez élevé et typique d’un fonds géré activement.

Deuxièmement, les Bitcoin ETF sont programmés de manière algorithmique pour suivre le cours du bitcoin. Étant donné que le Bitcoin Fund représente des actions d’un fonds géré activement, il peut se négocier à un rabais ou à une prime importants par rapport au prix du bitcoin.

Le plus important de ces types de fonds est le Grayscale Bitcoin Trust, un véhicule financier basé aux États-Unis qui vend des actions cotées en bourse représentant les 7,2 milliards de dollars déposés dans son fonds d’investissement en bitcoins.

Quelques options supplémentaires :

Pas intéressé ? Il existe d’autres moyens d’obtenir une exposition au bitcoin sur le marché boursier.

Une façon d’obtenir une exposition indirecte au bitcoin est d’investir dans des sociétés de blockchain. Par exemple, un investissement dans Galaxy Digital Holdings, une grande entreprise qui investit dans l’infrastructure blockchain, les entreprises et les cryptocurrences elles-mêmes, permettrait d’obtenir une exposition à l’industrie cryptographique. Les actions sont cotées à la bourse de Toronto.

Une autre solution consiste à investir dans des FNB qui représentent des actions de sociétés de crypto-monnaies. En l’absence d’investissement direct dans un ETF Bitcoin, c’est un moyen de rester exposé au marché des crypto-monnaies. À la Bourse de Toronto, Harvest Portfolios propose le FNB Blockchain Technologies, qui suit les sociétés qui utilisent la blockchain. Les actions suivies comprennent Galaxy Digital Holdings, ainsi que d’énormes entreprises technologiques qui utilisent la technologie blockchain, mais n’en dépendent en aucun cas, comme Visa ou Microsoft.

Avantages théoriques d’un ETF Bitcoin

Et si, par un miracle réglementaire, une bourse canadienne inscrivait à la cote un véritable FNB Bitcoin ? Quel serait l’avantage d’investir dans un tel fonds par rapport à, disons, l’achat de bitcoins ? (Pour des raisons pratiques, cette considération inclut les investissements existants dans des produits qui fournissent une exposition indirecte à Bitcoin, notamment ceux comme le Bitcoin Fund).

1- Un ETF Bitcoin peut être fiscalement avantageux.

La plupart des fonds de pension ou des abris fiscaux ne permettent pas d’acheter directement des bitcoins. Cela s’explique en partie par le fait que le marché des crypto-monnaies est nouveau et non réglementé. Cependant, un ETF Bitcoin serait réglementé, et probablement éligible aux investissements à l’abri de l’impôt.

2- Un ETF Bitcoin est pratique

Un investisseur dans un ETF Bitcoin n’a pas besoin de comprendre le fonctionnement de Bitcoin ou de réfléchir à la manière de stocker ce Bitcoin. L’ouverture d’un portefeuille Bitcoin et l’achat de crypto-monnaies directement à partir d’une bourse restent un processus assez technique.

Si vous perdez l’accès au mot de passe de votre portefeuille, vous perdrez vos bitcoins à jamais. C’est la même chose si votre ordinateur est piraté. Et si vous envoyez accidentellement des bitcoins à la mauvaise adresse, vous pourriez perdre l’accès à vos bitcoins. Les courtiers en bitcoins, tels que Coinbase et Wealthsimple, ont quelque peu simplifié le processus, mais facturent des frais pour cette commodité. Un FNB Bitcoin s’occupe de toutes ces choses en votre nom.

2- Un ETF Bitcoin pourrait être combiné à d’autres investissements en bourse.

Imaginez un FNB Bitcoin, coté à la Bourse de Toronto. Faites un pas en arrière dans votre esprit et imaginez un autre FNB qui comprendrait plusieurs actions différentes, comme un FNB Bitcoin, des actions de Galaxy Digital, Microsoft et Visa.

Ce panier d’actifs vous fournirait une exposition supplémentaire au marché des crypto-monnaies d’une manière qu’il serait difficile de reproduire si vous sépariez vos investissements en crypto-monnaies et vos actions ordinaires.

Inconvénients théoriques d’un ETF Bitcoin

1- Il serait probablement moins cher d’acheter le bitcoin lui-même.

Un ETF Bitcoin facturerait des frais de gestion. Même si ces frais sont moins élevés que ceux facturés par les fiducies Bitcoin cotées en bourse ou les fonds fermés, ils peuvent s’accumuler au fil du temps et représenter une part considérable de votre investissement.

En outre, un ETF Bitcoin peut suivre de manière incorrecte le cours du bitcoin. Il serait peut-être plus précis et moins cher d’investir dans le bitcoin lui-même. Si vous le faites vous-même, vous n’aurez pas à payer de frais de gestion à qui que ce soit et vous aurez le contrôle total de vos fonds.

2- Vous pouvez échanger le bitcoin contre d’autres cryptocurrences

Le bitcoin est l’une des milliers de crypto-monnaies, chacune ayant des caractéristiques, des communautés et des marchés distincts. Le bitcoin peut être échangé contre chacune d’entre elles sur les bourses de crypto-monnaies comme Binance et Coinbase.

Comme la plupart de ces crypto-monnaies ne sont pas réglementées et sont très volatiles, la plupart ne se retrouveront pas sur les marchés boursiers ordinaires.

3- Posséder des bitcoins peut être utile.

Le bitcoin est une couverture contre les banques centrales et les entreprises privées. Personne d’autre que l’investisseur ne détient la garde de ce bitcoin, et le réseau Bitcoin ne dépend pas des banques centrales. Le Trésor public ne peut pas contrôler l’offre de bitcoins, ni fermer le réseau ou bloquer l’accès à votre portefeuille.

Deuxièmement, la blockchain de Bitcoin est privée. Bien que toutes les transactions soient publiquement enregistrées sur la blockchain, vous n’êtes pas obligé de communiquer à qui que ce soit l’adresse de votre portefeuille Bitcoin. Cette situation est évidemment différente de celle d’un ETF Bitcoin coté sur une bourse hautement réglementée ; il n’est pas difficile pour le gouvernement de découvrir qui a investi dans le fonds.

Bien sûr, ces raisons sont de niche, vaguement libertaires et hautement politiques. Mais elles constituent la base sur laquelle l’économie des crypto-monnaies a été fondée.

4- un ETF Bitcoin n’existe pas

Le principal inconvénient d’un ETF Bitcoin est qu’il n’existe pas ! Jusqu’à ce qu’il existe – si jamais il existe – vous devrez trouver un autre moyen d’investir dans le bitcoin.