Qu’est-ce que DYDX ?

Une explication complète de DYDX, qui est l’une des plus grandes plateformes d’échange perpétuel décentralisé de DeFi. Apprenez-en plus sur le DEX, les frais, les tokenomics et plus encore.

dYdX est un échange perpétuel décentralisé vivant sur son propre rollup de couche 2 (L2). En utilisant une L2, dYdX peut offrir un débit beaucoup plus élevé et des tailles de commande minimales plus faibles qu’une application sur le réseau principal Ethereum (L1). Le système L2 utilise la technologie de preuve à connaissance zéro (ZK), développée et exploitée conjointement avec Starkware.

Essentiellement, le L2 est un contrat intelligent sur Ethereum, dont dYdX est le seul résident. Les contrats à terme perpétuels (perps), comme ceux négociés sur dYdX, peuvent être considérés comme des paris à effet de levier pour ou contre le prix directionnel d’un actif – conduisant à des profits ou des pertes plus élevés que votre achat au comptant vanille (mais vous permettant également de gagner de l’argent sur un actif en baisse).

Les principales caractéristiques du protocole sont les suivantes

• Effet de levier jusqu’à 20x (10x en dehors de BTC & ETH)
• Haut débit et faible taille d’ordre minimum
• Utilisation de marges croisées ou isolées (emprunt pour l’effet de levier)
• Modèle de carnet d’ordres CEX-sytle
• Taux de financement entre les traders longs et courts

Sur quels réseaux dYdX est-il disponible ?

Comme expliqué ci-dessus, dYdX est hébergé sur son propre rollup ZK personnalisé. Ce rollup ZK spécifique (StarkEx) utilise zkSTARKs – STARK proofs pour l’intégrité des données (retour à L1), avec une disponibilité des données sur la chaîne pour garantir un protocole entièrement non conservateur.

Quels sont les actifs négociables sur dYdX ?

Sur dYdX, les actifs se divisent en deux groupes en fonction de l’effet de levier offert sur leurs contrats :

• Effet de levier 20x = BTC & ETH
• Effet de levier 10x = LINK, AAVE, UNI, SOL, SUSHI, YFI, 1INCH, AVAX, DOGE, SNX, CRV et bien d’autres…

Frais dYdX

dYdX a mis en place des frais de négociation maker (ordres à cours limité placés dans le carnet d’ordres) et taker (ordres au marché prélevés dans le carnet d’ordres) dès mars 2020. Malheureusement, la totalité de ces revenus est absorbée par la société derrière l’échange, dYdX Trading Inc. La structure des frais est présentée ci-dessous, ainsi que les remises associées au montant de DYDX (jeton de gouvernance) détenu.

Le volume sur la bourse, et donc les frais générés, sont en baisse depuis le début du marché baissier. Les frais ont atteint un pic en octobre 2021, avec un montant stupéfiant de 24,1 millions de dollars de revenus protocolaires en une seule semaine. La semaine dernière, ce chiffre s’élevait à seulement 1,1 million de dollars. Malgré l’absence de lien entre le jeton DYDX et les revenus du protocole, les deux mesures se sont suivies de très près – comme le montre le graphique ci-dessous, avec les frais sous forme de barres vertes et la valorisation entièrement diluée (FDV) sous forme de ligne violette.

Comment puis-je gagner du rendement sur dYdX ?

Comme décrit ci-dessus, dYdX n’a rien laissé sous forme de #RealYield pour ses utilisateurs et fournisseurs de liquidités – mais hélas, n’est-ce pas à cela que servent les incitations par jetons ?

Teneurs de marché

Les teneurs de marché sur dYdX se concentrent principalement sur l’équilibrage du carnet d’ordres à l’aide d’algorithmes, donc je ne me ferais pas d’illusions ici. Ces fournisseurs de liquidité (LP) sont payés en DYDX ainsi que de gagner des frais de financement en fonction de l’intérêt ouvert (OI) sur une certaine paire d’actifs (long vs shorts).

Récompenses pour le trading

Dans un mouvement ingénieux de l’équipe, la seule façon de gagner toute forme de rendement pour l’utilisateur de détail moyen est à travers les récompenses de trading, incitant le trading sur la plate-forme par l’émission de jetons de gouvernance tout en absorbant tous ces revenus incités eux-mêmes Ces émissions sont distribuées sous la forme de DYDX en fonction du volume et de l’OI d’un utilisateur.

Tokenomics DYDX

Le jeton DYDX lui-même accorde aux détenteurs le droit de proposer et de voter sur les changements du protocole, où le jalonnement et la délégation de vos jetons ont un impact sur votre pouvoir de proposition et de vote.

Allocations

Un total de 1.000.000.000 DYDX a été frappé pour les allocations suivantes :

• 50% Communauté
• 18,5 % Récompenses commerciales (partiellement redirigées vers le Trésor des récompenses)
• 7,5 % Récompenses minières rétroactives
• 7,5 % Récompenses LP
• 5 % Trésorerie communautaire
• 11,5 % Rewards Treasury (a absorbé 25 % des récompenses de trading et 100 % des récompenses de jalonnement DYDX/USDC)
• 28 % Investisseurs
• 15 % Fondateurs, employés, etc.
• 7% Futurs employés, etc.

Déblocage de jetons

Les tokens non distribués à la communauté (50%) sont verrouillés pour les périodes suivantes :

• 30% seront débloqués après 18 mois post-lancement (falaise).
• 40% seront débloqués de manière égale du 19ème au 24ème mois (vest)
• 20% seront débloqués de manière égale du mois 25 au mois 36 (vest)
• 10% se débloqueront de manière égale du 37ème au 48ème mois (vest).

Ces déblocages ainsi que le calendrier général des émissions peuvent être visualisés ci-dessous. Nous pouvons voir que 15% de l’offre totale doit être libérée en une seule fois au premier trimestre 2023 avant que l’acquisition agressive ne commence pour 6 mois. Sur la base de la tendance FDV indiquée ci-dessus, la situation pourrait devenir encore plus désagréable pour DYDX, car l’offre en circulation devrait presque tripler d’ici la fin du deuxième trimestre 2023.

Le DYDX est-il sûr ?

dYdX dans sa forme actuelle a été audité par Peckshield, l’un des principaux auditeurs de l’espace. En outre, dYdX a mis en place une « politique de divulgation des vulnérabilités » (bug bounty) pour récompenser ceux qui trouvent des failles exploitables dans le système.

Pendant les périodes de forte volatilité, il est possible que la valeur de certains comptes tombe en dessous de zéro avant que la bourse ne les ait liquidés. Dans ce cas, un fonds d’assurance constitue le filet de sécurité initial pour garantir la solvabilité de la bourse. Cependant, si le fonds d’assurance est épuisé, les positions ayant le plus fort effet de levier et le plus grand profit peuvent être utilisées pour compenser le manque à gagner.

Enfin, il faut toujours considérer que les rollups L2 exigent actuellement une grande confiance dans la partie centralisée derrière la chaîne, dans ce cas, dYdX eux-mêmes avec Starkware.

Réflexions finales : Quelle est la prochaine étape pour dYdX ?

dYdX s’est lancé dans son offre de produits V4, qui prendra la forme d’une chaîne entièrement nouvelle, dYdX Chain, basée sur le SDK Cosmos et le protocole de consensus Tendermint Proof of Stake (PoS). Cette décision est basée sur leur volonté de décentralisation totale mais aussi sur la personnalisation de cette nouvelle blockchain. Les principaux points forts de cette nouvelle entreprise sont l’utilisation probable de DYDX comme jeton de gaz, et la conception d’un carnet d’ordres hors chaîne et d’un moteur d’appariement capable de s’adapter à des ordres de grandeur de l’architecture actuelle.